3月三类产业债发行额同比降6成
在供给压力季节性释放背景下，3月份信誉债发行量环比继续增长，但与去年同期相比，非城投企业债、非城投中期票据和一般公司债等3类产业债的发行总额同比大降逾六成。分析人士指出，新债发行结构变化，凸显出超日债违约事件爆发后，市场风险意识提升对产业债特别是中低等级品种带来的负面冲击。 3月新债短融受宠 产业债遭弃 根据WIND数据统计，2014年3月份各类债券发行范围合计为11489.24亿元，较2月份大增约87。 分券种来看，包括国债、政策性金额债在内的利率产品发行额合计4770亿元，环比增逾一倍、同比增近30；信誉产品合计发行6719.24亿元，环比大增近80，但同比仅增10。主流信誉产品中，超短时间融资券继续成为亮点，当月发行1212亿元，再创单月发行量历史新高，一般短融券发行量也到达1487亿元。市场人士表示，3月份虽然货币市场利率触底反弹，但整体资金面仍相对宽松，在此前景下，发行人年初融资需求强劲，加上机构情绪谨慎、配置需求向短端集中，造就了短融产品的井喷发行。 值得一提的是，3月初超日债打破公募债券“零违约”神话以后，中长期信誉债发行市场遭到了沉重打击。据统计，当月一般企业债、一般中期票据和公司债3大类主流信誉债合计发行金额1775.40亿元，较去年同期的2757.8亿元着落约35。其中，城投类新债变动不大，发行量到达999.2亿元，略高于去年的970.80亿元，而由非城投企业债、非城投中期票据和一般公司债组成的产业债，发行量则由去年同期的1787亿元骤降至776.20亿元，降幅高达56.6。 发行结构变化 泄漏市场情绪转变 从历史经验来看，无论是城投债还是产业债，3月份都是全年供给的高峰期。这一方面源自企业年初开始实行新的投资计划需要，另一方面也是企业上年的发行计划要在年报出台之前落实上年额度，以避免年报重新修订的结果。 但是，从今年情况来看，城投债发行仍按部就班出现季节性增长，产业债发行则明显不尽如人意。对此，分析人士认为，一方面，去如何治白癜风年下半年以来产业债收益率延续上行，本钱高企抑制了发行主体发债热情外；另一方面，则凸显出超日债违约事件爆发后投资者风险意识提升，主动躲避中低等级产业债等信用风险压力突出的产品。这一点，特别体现在信誉债发行结构的变化上。 从品种结构来看，3类主流信誉债中，城投债占比由去年3月份的35上升至56，产业债占比医治白癜风权威医院则相应着落。从评级结构来看，今年3月份，城投债中发行主体评级为AAA级的占比由去年同期的19降至9，而产业债中发行主体评级为AAA的比例则由去年同期的32.7升至41.2。光大证券表示，从城投债和产业债发行结构的明显差异中可以看到，市场对城投债风险的耽忧明显小于对产业债的耽忧，投资者对具有政府背景发行主体的债券仍然具有较强的“信仰”，对中低等级产业债的信用风险则具有较强的耽忧。 光大证券还指出，3月信誉债发行结构的变化，也表明在政府软预算束缚的条件下，由于民营产业债的风险的爆发，投资者更加倾向于具有隐性政府信誉的城投债，而抛弃更加市场化的产业债。从这个角度看，我国债券市场的市场化定价机制还有待于进一步完善。
